I tempi stanno cambiando per le azioni statunitensi?

L'ascesa dell'S&P 500 ha accompagnato una crescita economica statunitense eccezionale. Ma la situazione sta davvero cambiando? I cali dei prezzi dell'indice degli ultimi giorni potrebbero rivelarsi solo una piccola correzione. Ma resta il fatto che il mercato appare da tempo meno brillante. Secondo JPMorgan, nella prima metà del 2024 i 20 titoli più importanti quotati negli Stati Uniti hanno registrato un guadagno del 27% e hanno rappresentato i tre quarti del rendimento totale del mercato statunitense, pari al 15,3%. Nel frattempo, una versione ugualmente ponderata dell'indice S&P 500 ha sottoperformato i mercati azionari di ogni altra grande regione del mondo. Le small cap, con un focus più domestico, hanno avuto un periodo ancora peggiore, anche se la scorsa settimana hanno parzialmente recuperato per registrare la più forte sovraperformance di cinque giorni rispetto alle azioni a grande capitalizzazione in almeno quattro decenni. I titani del settore tecnologico, privi di debiti e ricchi di liquidità, risentono dell'aumento dei tassi solo quando i loro clienti soffrono abbastanza da rallentare gli ordini. Le aziende ad alta intensità di lavoro con debiti - che gli indici a parità di peso rappresentano meglio - vengono schiacciate non solo dall'aumento dei costi dei fattori di produzione, ma anche dalla politica che vi pone rimedio. L'indebolimento dei fondamentali delle imprese indebitate dovrebbe manifestarsi sui mercati delle obbligazioni societarie. Ma gli spread creditizi hanno continuato a ridursi in quasi tutti i segmenti di qualità del credito. Secondo gli analisti sono le imminenti elezioni presidenziali e congressuali statunitensi a lasciare il mercato in sospeso. Jan Hatzius, capo economista globale di Goldman Sachs, presentando a Sintra un incontro di responsabili politici della Banca Centrale Europea, ha analizzato l'impatto economico di una combinazione di grandi tariffe e tagli fiscali promessi dalla campagna elettorale di Donald Trump. La sua conclusione è stata che tali misure avrebbero portato a un indebolimento dell'economia, a un aumento dell'inflazione e a un rafforzamento del dollaro statunitense. Di solito queste cose non sono buone notizie per le azioni. Molti azionisti escono quindi dal mercato ed attendono gli sviluppi dello scontro Harris-Trump, questa la possibile spiegazione al ribasso delle azioni USA dell’ultima settimana.