Riportiamo alcuni passi tratti dalla lettera inviata dal CEO di JPMorgan agli azionisti.
“Nonostante il panorama inquietante, comprese le turbolenze bancarie regionali dell'anno scorso, l'economia statunitense continua a resistere, con i consumatori che continuano a spendere, e i mercati attualmente prevedono un atterraggio morbido. È importante notare che l'economia è alimentata da grandi quantità di spesa pubblica in deficit e da stimoli passati. Si avverte inoltre una crescente necessità di aumentare la spesa, in quanto si continua a passare a un'economia più verde, a ristrutturare le catene di fornitura globali, a incrementare le spese militari e a combattere l'aumento dei costi sanitari. Tutto ciò potrebbe portare a un'inflazione più rigida e a tassi più alti di quanto i mercati si aspettino.”
“…le guerre in corso in Ucraina e in Medio Oriente continuano ad avere il potenziale per sconvolgere i mercati energetici e alimentari, le migrazioni e le relazioni militari ed economiche, oltre al loro terribile costo umano. Queste forze significative e in qualche modo senza precedenti ci inducono a rimanere cauti.”
“Ho già scritto in passato degli alti livelli di debito, degli stimoli fiscali, della spesa in deficit in corso e degli effetti sconosciuti della stretta quantitativa (che mi preoccupano più di altre cose), quindi non ripeterò queste opinioni in questa sede. Tuttavia, gli impatti di queste forze geopolitiche ed economiche sono grandi e in qualche modo senza precedenti; potrebbero non essere compresi appieno fino a quando non si saranno completamente sviluppati nell'arco di diversi anni. In ogni caso, JPMorgan Chase deve essere preparata ai vari impatti e risultati potenziali sulla nostra azienda e sul nostro personale.
Continuiamo a diffidare dei pronostici economici.
Sebbene tutte le aziende facciano i loro bilanci sulla base di una previsione di base, noi siamo molto attenti a non gestire la nostra attività in questo modo. Guardiamo invece a una serie di potenziali risultati per i quali dobbiamo essere preparati. Le forze geopolitiche ed economiche hanno un calendario imprevedibile: possono svilupparsi nell'arco di mesi o anni e sono quasi impossibili da inserire in una previsione annuale. Inoltre, hanno un'interazione imprevedibile: Ad esempio, la situazione geopolitica può finire per avere un effetto praticamente nullo sull'economia mondiale o essere potenzialmente un fattore determinante.
Siamo sempre preoccupati per le persistenti pressioni inflazionistiche e prendiamo in considerazione un'ampia gamma di soluzioni per gestire l'esposizione ai tassi d'interesse e altri rischi aziendali.
Oggi molti indicatori economici chiave continuano a essere buoni e forse in miglioramento, compresa l'inflazione. Tuttavia, quando si guarda al domani, occorre considerare le condizioni che influenzeranno il futuro. Ad esempio, sembra che ci sia un gran numero di pressioni inflazionistiche persistenti, che probabilmente continueranno. Tutti i seguenti fattori sembrano essere inflazionistici: la spesa fiscale in corso, la rimilitarizzazione del mondo, la ristrutturazione del commercio globale, il fabbisogno di capitale della nuova economia verde e, probabilmente, l'aumento dei costi energetici in futuro (anche se attualmente c'è un eccesso di offerta di gas e un'abbondante capacità inutilizzata di petrolio) a causa della mancanza dei necessari investimenti nelle infrastrutture energetiche.”
“Anche le famiglie che devono far fronte all'inflazione potrebbero sentire gli effetti di requisiti patrimoniali più elevati sulle attività di market making quando fanno acquisti. Dalle aziende produttrici di bevande che devono gestire i costi dell'alluminio alle aziende agricole che devono proteggersi dai rischi ambientali, se il costo della copertura di tali rischi aumenta, potrebbe riflettersi sul prezzo pagato dai consumatori per qualsiasi cosa, dalla lattina di bibita ai prodotti a base di carne.
I mutui e i prestiti alle piccole imprese saranno più costosi. I consumatori in cerca di un mutuo - compresi gli acquirenti di una prima casa e i mutuatari storicamente poco serviti, a basso o moderato reddito e con acconti minori - dovranno affrontare tassi di interesse più elevati o avranno maggiori difficoltà ad accedervi. Ciò si verificherà non solo perché i costi di accensione e di detenzione di questi prestiti saranno più elevati, ma anche perché i costi di cartolarizzazione aumenteranno per le banche, gli enti non bancari e le agenzie governative.”
“È difficile vedere certe tendenze a lungo termine, ma bisogna provarci.
Si pone troppa enfasi sui dati mensili a breve termine e troppo poca sulle tendenze a lungo termine e su ciò che potrebbe accadere in futuro per influenzare i risultati a lungo termine. Per esempio, oggi c'è un enorme interesse per i dati mensili sull'inflazione, anche se mi sembra che ogni tendenza a lungo termine che vedo aumenti l'inflazione rispetto agli ultimi 20 anni. L'enorme spesa fiscale, i trilioni necessari ogni anno per la green economy, la rimilitarizzazione del mondo e la ristrutturazione del commercio globale sono tutti fattori inflazionistici.”
“Potrebbe essere il momento giusto per ripensare Bretton Woods - e con questo intendo rivitalizzare la nostra architettura globale. Poiché troppe parti del mondo sono state trascurate, qualsiasi nuovo sistema deve prendere in considerazione e affrontare adeguatamente le esigenze di tutte le nazioni, comprese le aree di povertà concentrata.”
“Come disse l'ex presidente John F. Kennedy: "Non chiedete cosa il vostro Paese può fare per voi, chiedete cosa potete fare voi per il vostro Paese".”
“Nonostante il panorama inquietante, comprese le turbolenze bancarie regionali dell'anno scorso, l'economia statunitense continua a resistere, con i consumatori che continuano a spendere, e i mercati attualmente prevedono un atterraggio morbido. È importante notare che l'economia è alimentata da grandi quantità di spesa pubblica in deficit e da stimoli passati. Si avverte inoltre una crescente necessità di aumentare la spesa, in quanto si continua a passare a un'economia più verde, a ristrutturare le catene di fornitura globali, a incrementare le spese militari e a combattere l'aumento dei costi sanitari. Tutto ciò potrebbe portare a un'inflazione più rigida e a tassi più alti di quanto i mercati si aspettino.”
“…le guerre in corso in Ucraina e in Medio Oriente continuano ad avere il potenziale per sconvolgere i mercati energetici e alimentari, le migrazioni e le relazioni militari ed economiche, oltre al loro terribile costo umano. Queste forze significative e in qualche modo senza precedenti ci inducono a rimanere cauti.”
“Ho già scritto in passato degli alti livelli di debito, degli stimoli fiscali, della spesa in deficit in corso e degli effetti sconosciuti della stretta quantitativa (che mi preoccupano più di altre cose), quindi non ripeterò queste opinioni in questa sede. Tuttavia, gli impatti di queste forze geopolitiche ed economiche sono grandi e in qualche modo senza precedenti; potrebbero non essere compresi appieno fino a quando non si saranno completamente sviluppati nell'arco di diversi anni. In ogni caso, JPMorgan Chase deve essere preparata ai vari impatti e risultati potenziali sulla nostra azienda e sul nostro personale.
Continuiamo a diffidare dei pronostici economici.
Sebbene tutte le aziende facciano i loro bilanci sulla base di una previsione di base, noi siamo molto attenti a non gestire la nostra attività in questo modo. Guardiamo invece a una serie di potenziali risultati per i quali dobbiamo essere preparati. Le forze geopolitiche ed economiche hanno un calendario imprevedibile: possono svilupparsi nell'arco di mesi o anni e sono quasi impossibili da inserire in una previsione annuale. Inoltre, hanno un'interazione imprevedibile: Ad esempio, la situazione geopolitica può finire per avere un effetto praticamente nullo sull'economia mondiale o essere potenzialmente un fattore determinante.
Siamo sempre preoccupati per le persistenti pressioni inflazionistiche e prendiamo in considerazione un'ampia gamma di soluzioni per gestire l'esposizione ai tassi d'interesse e altri rischi aziendali.
Oggi molti indicatori economici chiave continuano a essere buoni e forse in miglioramento, compresa l'inflazione. Tuttavia, quando si guarda al domani, occorre considerare le condizioni che influenzeranno il futuro. Ad esempio, sembra che ci sia un gran numero di pressioni inflazionistiche persistenti, che probabilmente continueranno. Tutti i seguenti fattori sembrano essere inflazionistici: la spesa fiscale in corso, la rimilitarizzazione del mondo, la ristrutturazione del commercio globale, il fabbisogno di capitale della nuova economia verde e, probabilmente, l'aumento dei costi energetici in futuro (anche se attualmente c'è un eccesso di offerta di gas e un'abbondante capacità inutilizzata di petrolio) a causa della mancanza dei necessari investimenti nelle infrastrutture energetiche.”
“Anche le famiglie che devono far fronte all'inflazione potrebbero sentire gli effetti di requisiti patrimoniali più elevati sulle attività di market making quando fanno acquisti. Dalle aziende produttrici di bevande che devono gestire i costi dell'alluminio alle aziende agricole che devono proteggersi dai rischi ambientali, se il costo della copertura di tali rischi aumenta, potrebbe riflettersi sul prezzo pagato dai consumatori per qualsiasi cosa, dalla lattina di bibita ai prodotti a base di carne.
I mutui e i prestiti alle piccole imprese saranno più costosi. I consumatori in cerca di un mutuo - compresi gli acquirenti di una prima casa e i mutuatari storicamente poco serviti, a basso o moderato reddito e con acconti minori - dovranno affrontare tassi di interesse più elevati o avranno maggiori difficoltà ad accedervi. Ciò si verificherà non solo perché i costi di accensione e di detenzione di questi prestiti saranno più elevati, ma anche perché i costi di cartolarizzazione aumenteranno per le banche, gli enti non bancari e le agenzie governative.”
“È difficile vedere certe tendenze a lungo termine, ma bisogna provarci.
Si pone troppa enfasi sui dati mensili a breve termine e troppo poca sulle tendenze a lungo termine e su ciò che potrebbe accadere in futuro per influenzare i risultati a lungo termine. Per esempio, oggi c'è un enorme interesse per i dati mensili sull'inflazione, anche se mi sembra che ogni tendenza a lungo termine che vedo aumenti l'inflazione rispetto agli ultimi 20 anni. L'enorme spesa fiscale, i trilioni necessari ogni anno per la green economy, la rimilitarizzazione del mondo e la ristrutturazione del commercio globale sono tutti fattori inflazionistici.”
“Potrebbe essere il momento giusto per ripensare Bretton Woods - e con questo intendo rivitalizzare la nostra architettura globale. Poiché troppe parti del mondo sono state trascurate, qualsiasi nuovo sistema deve prendere in considerazione e affrontare adeguatamente le esigenze di tutte le nazioni, comprese le aree di povertà concentrata.”
“Come disse l'ex presidente John F. Kennedy: "Non chiedete cosa il vostro Paese può fare per voi, chiedete cosa potete fare voi per il vostro Paese".”
